Tramos de bonos: descripción general de cómo funcionan los tramos, beneficios y riesgos

¿Qué son los tramos de bonos?

Los tramos de bonos suelen ser partes de valores respaldados por hipotecas que se ofrecen al mismo tiempo y que normalmente conllevan diferentes niveles de riesgo, recompensas y vencimientos. Por ejemplo, las obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) se estructuran con una serie de tramos que vencen en diferentes fechas, llevan niveles de riesgo, y paga diferente Tasas de interés. Estos valores se componen de varios conjuntos de hipotecas que tienen diferentes variedades de hipotecas que van desde préstamos seguros con tasas de interés bajas hasta préstamos riesgosos con tasas de interés altas.

Cómo funcionan los tramos de bonos

Los tramos se pagan secuencialmente comenzando desde los tramos senior hasta los tramos junior. Los tramos senior tienen una calificación crediticia de bonos más alta que los tramos junior, aunque estas calificaciones fluctúan una vez que se emite la deuda. Los tramos con un primer gravamen sobre activos subyacentes también se denominan tramos senior y son inversiones más seguras, mientras que aquellas con un segundo gravamen se conocen como tramos junior. Estos últimos son más riesgosos, ya que no están garantizados por activos y, a menudo, los compran inversores de crédito especializados. Los compradores típicos de tramos senior son las empresas de seguros, los fondos de pensiones y los conductos.

Los tramos de bonos pueden estar garantizados o no garantizados. Los tramos garantizados están respaldados por un activo, mientras que los tramos no garantizados no lo están. Los tramos también pueden ser superiores o subordinados. La deuda subordinada absorberá pérdidas antes que la deuda senior.

Tramos de bonos

Beneficios de los tramos de bonos

Los tramos permiten a los inversores crear una clase única o varias clases de valores con una calificación más alta que el conjunto de activos subyacentes. Los tramos senior con una calificación más alta están aislados del riesgo de incumplimiento del conjunto de activos subyacentes, ya que las pérdidas son absorbidas por los tramos junior. Además, los inversores que invierten en valores de alta calificación obtienen exposición a otras clases de activos, lo que les permite diversificar su cartera.

Además, los tramos permiten a los inversores personalizar sus estrategias de inversión según sus necesidades. Por ejemplo, inversores a los que les gustaría tener un negocio estable a largo plazo flujo de fondos debería invertir en tramos con vencimientos a largo plazo. Los inversores que prefieran tener un flujo de caja a corto plazo deben invertir en tramos con fechas de vencimiento a corto plazo.

Riesgos de los tramos de bonos

Los tramos son complejos y pueden representar un problema para los inversores desinformados. Son complejos, en el sentido de que requieren documentación detallada específica de la operación y una estimación de la distribución de pérdidas de un conjunto de activos para garantizar que se entreguen las características deseadas en todas las circunstancias posibles. Los inversionistas menos sofisticados tienen el desafío de comprenderlos y es más probable que tomen decisiones desinformadas. Por lo tanto, los inversores deben tener cuidado al invertir en valores estructurados de este tipo.

Además, los tramos a veces reciben una calificación más alta de la que merecen, lo que hace que los inversores inviertan en activos más riesgosos de lo que preferirían. La sobrevaloración se debe principalmente al modelado del desempeño de las transacciones de tramo basado en el desempeño histórico más que en el desempeño en tiempo real.

Toma nuestro curso de fundamentos de renta fija para obtener más información sobre los tramos de bonos y consulte los recursos de CFI que se enumeran a continuación.

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