Teoría de la irrelevancia de los dividendos: descripción general y relación con la rentabilidad

 

¿Qué es la teoría de la irrelevancia del dividendo?

La teoría de la irrelevancia de los dividendos es una teoría financiera que afirma que la emisión de dividendos no aumenta la rentabilidad potencial de una empresa ni el precio de sus acciones. Sugiere que inversores no es mejor poseer acciones de empresas que emiten dividendos que acciones de aquellas que no lo hacen.

Teoría de la irrelevancia del dividendo

Resumen

  • La teoría de la irrelevancia de los dividendos sugiere que la emisión de dividendos no aumenta la rentabilidad o el precio de las acciones de una empresa.
  • Para los inversores, el hecho de que una empresa emita acciones o no no afecta matemáticamente la riqueza personal; sólo se cambia la forma de la riqueza.
  • Los inversores pueden comportarse de forma irracional, lo que puede crear una demanda implícita de acciones de una empresa emisora ​​de dividendos. Sin embargo, la demanda no refleja la rentabilidad de la empresa.

Precio de las acciones y rentabilidad de la empresa

A medida que los inversores compran acciones de una empresa con la esperanza de obtener beneficios, los precios de las acciones muestran qué tan rentable creen que será la empresa.

Muchos factores internos y externos afectan el precio de las acciones de una empresa. Incluyen:

  • Cambio de dirección
  • Despidos de empleados
  • Nuevas regulaciones gubernamentales
  • Pandemias globales
  • Tendencias económicas
  • Relaciones públicas / opiniones de los consumidores sobre la empresa

Algunos inversores creen que la emisión de dividendos aumenta el precio de las acciones de una empresa. Sin embargo, la teoría de la irrelevancia del dividendo sugiere que no es verdad.

Dividendos y su relación con la rentabilidad

1. Los dividendos son un costo para una empresa y no aumentan el precio de las acciones.

Conceptualmente, los dividendos son irrelevantes para el valor de una empresa porque el pago de dividendos no aumenta la capacidad de la empresa para generar beneficios.

Cuando una empresa crea lucro, obtiene más dinero para reinvertir en sí mismo. Puede indicar a los inversores que la empresa ahora posee más capital / capacidad para generar más beneficios y conducir a un aumento en el precio de las acciones de la empresa.

Sin embargo, si la empresa emite dividendos, la empresa da dinero a los accionistas que podría haberse reinvertido en sí misma y, por lo tanto, pierde algo de potencial en su rentabilidad.

Implícitamente, la empresa incurre en un «costo» al emitir dividendos.

2. Equivalencia de emisión y no emisión de dividendos

Lógicamente, la pérdida de rentabilidad potencial por la emisión de dividendos es igual al monto total de dividendos pagados. Entonces, el precio de las acciones de la empresa disminuirá en el monto del dividendo emitido.

Desde la perspectiva de un inversor, la emisión de dividendos no afecta la riqueza personal.

Si la empresa en la que tenemos acciones emite dividendos, el efectivo disponible de un inversionista aumenta por el monto del dividendo, pero las acciones que posee el inversionista ahora se valoran menos por el monto de los dividendos emitidos, lo que efectivamente da una ganancia neta de $ 0 .

Ejemplo numérico

Sea dos empresas idénticas, la empresa A y la empresa B. La única diferencia entre ellas es que la empresa A emite dividendos y la empresa B no.

Cada compañía comienza con un precio de acción de $ 10 y un inversionista, Anne, posee 100 acciones de la Compañía A, mientras que otro inversionista, Bill, posee 100 acciones de la Compañía B.

Los perfiles de riqueza total de los inversores son los siguientes:

Ejemplo: perfil de patrimonio individual

Supongamos que las dos empresas se desempeñan igualmente bien y que los precios de las acciones de ambas empresas aumentan en 2 dólares y pasan a 12 dólares por acción. Las acciones de Anne y Bill suben de valor a $ 1200.

Nuevos valores de stock

Ahora, la Compañía A emite un dividendo de $ 1 por acción, mientras que la Compañía B no emite dividendos.

Con la emisión de dividendos, el precio de las acciones de la Compañía A baja, por el monto del dividendo emitido, a $ 11 por acción.

Con 100 acciones, Anne recibe un pago de $ 100.

Ejemplo: valores finales

Está claro que la riqueza total de Anne de la Compañía A es $ 1200 ($ 1100 en acciones y $ 100 recibidos en dividendos), y la riqueza total de Bill de la Compañía A también es $ 1200 ($ 1200 en forma de acciones).

Tenga en cuenta que, si Bill necesita efectivo disponible, puede optar por vender ocho acciones (a $ 12 por acción) de la Compañía B para liquidar acciones por valor de $ 96. Por tanto, desde la perspectiva del inversor, no hay diferencia entre si una empresa emite dividendos o no.

Advertencias

1. Inversores que buscan acciones que emitan dividendos

Debido a que algunos inversores pueden desear recibir efectivo en lugar de tener acciones (posiblemente debido a una sensación de seguridad del efectivo), puede haber una demanda intrínseca de acciones de estas empresas.

Sin embargo, la demanda no refleja la rentabilidad potencial. Simplemente muestra que ciertos inversores están predispuestos a comprar acciones que pagan dividendos por razones ajenas a un análisis financiero riguroso.

2. Los dividendos continuos pueden reducir el precio de las acciones en el futuro

Los compromisos de pagar grandes dividendos a largo plazo pueden reducir la rentabilidad potencial de una empresa. Como una empresa emite continuamente grandes dividendos, implícitamente pierde fondos para generar beneficios futuros.

Con el tiempo, los dividendos emitidos pueden acumularse y la pérdida de una gran suma de efectivo operativo puede obligar a la empresa a endeudarse o no poder implementar una estrategia rentable.

A su vez, las altas proporciones de deuda corporativa o la falta de implementación de una buena estrategia cuando sea oportuno pueden reducir la confianza de los inversores, lo que luego conduce a precios de las acciones más bajos y, en última instancia, disminuye la rentabilidad de la empresa.