Riesgo de tasa de interés de renta fija

¿Qué es el riesgo de tipo de interés de renta fija?

El riesgo de tasa de interés de renta fija es el riesgo de un activo de renta fija perder valor debido a un cambio en las tasas de interés. Dado que los bonos y las tasas de interés tienen una relación inversa, a medida que aumentan las tasas de interés, el valor / precio de cautiverio caídas. El riesgo de tasa de interés se puede medir mediante el enfoque de valoración total o el enfoque de duración / convexidad. Este artículo se centrará en el enfoque de convexidad.

Ilustración de riesgo de tasa de interés de renta fija - alcista y bajista

¿Qué afecta el riesgo de tasa de interés?

Tasa de interés El riesgo afecta a los bonos de manera diferente según las características que poseen los bonos. Algunas de estas características incluyen fecha de vencimiento, tasa de cupón y opciones integradas

Madurez

Los bonos con una tasa de vencimiento más larga son más susceptibles a cambios en las tasas de interés. Si un bono a 20 años tiene un rendimiento del 4%, perdería valor si la tasa de interés aumenta al 5%. Esto se debe a que los inversores tienen más incentivos para comprar el bono del 5%. Por lo tanto, el bono de rendimiento del 4% deberá tener un precio más bajo para dar a los inversores una razón para comprarlo. El precio tiene que disminuir en gran medida, ya que representa 20 años de menor tarifas de cupón. Sin embargo, si el bono vence en dos años, el precio se mantendrá relativamente igual. Esto se debe a que la disminución del precio solo representa dos años de pagos de intereses con una tasa de cupón más baja.

Tasa de cupón

La siguiente característica de un bono que determina el impacto de las tasas de interés es la tasa de cupón. El rendimiento al vencimiento – YTM – del bono antiguo debe ser el mismo que el YTM del bono más nuevo que ofrece una tasa de interés más alta. Imagine un bono con una tasa de cupón del 2% y otro con una tasa de cupón del 4%. El valor nominal del bono del 2% tendrá que bajar para coincidir adecuadamente con el bono del 4%.

Opciones integradas

Finalmente, opciones integradas reaccionar a las tasas de interés de manera diferente dependiendo de la opción. Por ejemplo, cuando la tasa de interés aumenta, el precio de un vínculo exigible y el bono sin opción disminuirá. Sin embargo, el precio del bono exigible no bajará tanto en comparación.

La ecuación del precio de un bono exigible es:

Precio del bono rescatable = precio del bono sin opción: el precio de una opción de compra incorporada

  • bono sin opción: $ 50
  • opción de compra incorporada: $ 20
  • Precio del bono exigible: $ 30

Si la tasa de interés aumenta, el precio del bono sin opción bajará. Pero la caída se compensa con la caída de la opción de compra incorporada.

  • bono sin opción: $ 50- $ 10 = $ 40
  • opción de compra incorporada: $ 20- $ 5 = $ 15
  • precio del bono exigible: $ 25

Como se muestra en el ejemplo anterior, el precio del bono sin opción se redujo en $ 10. Sin embargo, la opción de compra incorporada solo se redujo en $ 5. Esto se debe a que la disminución de $ 5 en la opción de compra compensó el cambio. El valor del bono exigible no está tan expuesto al riesgo de tasa de interés.

Medir el riesgo de tasa de interés

El riesgo de tasa de interés se puede medir mediante duración y convexidad. La duración mide la sensibilidad aproximada del valor del bono al cambio en la tasa de interés. La convexidad es otra medida del cambio de precio. Una nota importante es que esta medida no es la misma que la forma convexa de la relación precio / rendimiento.

Convexidad

Como el relación precio / rendimiento es curva, la medida de duración no es precisa. La duración solo mide la relación lineal entre el precio y el rendimiento del bono, y no considera la forma curva. En pocas palabras, a medida que cambia el rendimiento de un bono, también cambia la duración. Por lo tanto, medir el impacto de la convexidad es importante para comprender el riesgo de tasa de interés. Para los bonos con una curva de precio / rendimiento más convexa, el aumento de la tasa de interés tiene menos efecto sobre el precio. Por otro lado, a medida que disminuye la tasa de interés, el precio del bono aumenta más para los bonos con una forma más convexa.

La fórmula para la medida de la convexidad es:

  • Medida de convexidad = (V+ + V– 2V0) / (2V0(Δy)2)

Dónde:

  • V0 = precio inicial
  • V+ = precio si los rendimientos aumentan en Δy
  • V= precio si los rendimientos disminuyen en Δy
  • Δy = cambio en el rendimiento

La medida de la convexidad produce un número que no es fácil de interpretar. Por tanto, el ajuste de convexidad se utiliza para estimar el porcentaje de cambio de precio.

La fórmula para el ajuste de convexidad es:

  • Ajuste de convexidad = medida de convexidad x (Δy)2 x 100

El ajuste de convexidad es un porcentaje que permanece igual independientemente de si el cambio en el rendimiento es un aumento o una disminución. Para obtener el cambio de precio porcentual estimado, agregue el ajuste de convexidad al cambio estimado usando la duración. Si el número es 31%, eso significa que el precio aumentará aproximadamente un 31%.

Por que importa

Al comprender el impacto de las tasas de interés, los inversores pueden tomar decisiones más informadas sobre la compra de valores de renta fija. Esto les da a los inversionistas una mejor idea de qué tipo de bonos les gustaría en su cartera. Un inversor con una mayor tolerancia al riesgo puede comprar un bono con un cambio de precio porcentual estimado alto, mientras que un inversor con aversión al riesgo puede elegir uno con menor duración y convexidad.

Recursos adicionales

Gracias por leer el artículo de CFI sobre el riesgo de tasa de interés de renta fija. Para seguir aprendiendo y avanzando en su carrera, recomendamos estos recursos adicionales de CFI:

  • Riesgo de renta fija
  • Nota de tasa flotante
  • Condiciones de los bonos de renta fija
  • Comercio de renta fija