Rentabilidad del capital ordinario: definición y ejemplo

¿Qué es el rendimiento del capital ordinario?

El índice de rendimiento sobre capital ordinario (ROCE) se refiere al rendimiento que los inversores de capital ordinario reciben sobre su inversión. ROCE es diferente de Retorno sobre el capital (ROE) en el sentido de que aísla el rendimiento que la empresa ve sobre su capital común, en lugar de medir el rendimiento total que la empresa generó sobre todo su capital. Capital recibido de inversores como equidad preferida se excluye de este cálculo, lo que hace que el índice sea más representativo de los rendimientos de los inversores en acciones ordinarias.

Rentabilidad del capital ordinario

Algunos inversores utilizan el rendimiento del capital ordinario para evaluar la probabilidad y el tamaño de dividendos que la empresa pueda pagar en el futuro. Un ROCE alto indica que la empresa está generando grandes beneficios de sus inversiones de capital, lo que aumenta la probabilidad de que se paguen dividendos.

El índice ROCE también se puede utilizar para evaluar qué tan bien la administración de la empresa ha utilizado el capital social para generar valores. Un ROCE alto sugiere que la administración de la empresa está haciendo un buen uso del capital social invirtiendo en proyectos con VPN positivo. Esto debería crear más valor para los accionistas de la empresa.

Cómo calcular el rendimiento de las acciones ordinarias

El rendimiento del capital común (ROCE) se puede calcular utilizando la siguiente ecuación:

Fórmula de rendimiento sobre capital ordinario

Dónde:

Lngresos netos = Ganancias después de impuestos de la empresa para el período t

Capital común promedio = (Capital ordinario en t-1 + Capital ordinario en t) / 2

Como se mencionó anteriormente, el índice se puede utilizar para evaluar los dividendos futuros y el uso de capital social común por parte de la administración. Sin embargo, no es una medida perfecta, ya que un ROCE alto puede inducir a error.

Los dividendos son discrecionales, lo que significa que una empresa no tiene la obligación legal de pagar dividendos a los accionistas de capital ordinario. El hecho de que una empresa pague dividendos a menudo depende de dónde se encuentre la empresa en su ciclo de vida. Es probable que una empresa en etapa inicial reinvierta sus ganancias en hacer crecer el negocio, como la financiación I + D para nuevos productos. Una empresa más madura que ya es rentable puede optar por desembolsar sus ganancias como dividendos para mantener contentos a los inversores.

En términos de evaluar el uso de capital social por parte de la administración, los analistas e inversionistas deben tener cuidado al usar el índice ROCE. Es importante tener en cuenta que, al igual que ROE, ROCE puede exagerarse fácilmente. Suponga que una empresa opta por buscar una oportunidad con VAN positivo y financia el proyecto con capital de deuda. El proyecto da sus frutos y la empresa ve aumentar su cifra de ingresos netos. En este escenario, el ROCE aumentaría por un margen justo ya que la cantidad de capital ordinario en circulación no ha cambiado, pero la utilidad neta ha aumentado. Sin embargo, el aumento de la utilidad neta no se debió al uso efectivo del capital social por parte de la administración. En cambio, se debió simplemente al uso de fondos por parte de la administración en general.

En algunos casos, las bonificaciones de gestión están vinculadas a alcanzar determinados niveles de rentabilidad sobre el capital común. Debido a ese hecho, la gerencia puede verse tentada a tomar acciones que inflen la proporción.

Ejemplo de rendimiento sobre capital ordinario

Ben’s Ice Cream quiere calcular el rendimiento de las acciones ordinarias que generó la empresa durante el año pasado. A continuación, se muestran fragmentos del estado de resultados y los balances generales de la empresa:

Rentabilidad del capital común IS
De Plantilla de declaración de ingresos de CFI

Rentabilidad sobre capital ordinario BS
De Plantilla de balance de CFI

Los cuadros rojos resaltan la información importante que necesitamos para calcular el ROCE: lngresos netos y capital común. Utilizando la fórmula proporcionada anteriormente, llegamos a las siguientes cifras:

Respuesta sobre el rendimiento del capital ordinario

El rendimiento de las acciones ordinarias ha tenido una tendencia constante al alza desde 2015-2017, antes de caer en 2018 debido a una gran emisión de acciones.

Recursos adicionales

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