Ratios de rendimiento ajustados al riesgo – Corporate Finance Institute

 

¿Cuáles son los ratios de rentabilidad ajustados al riesgo?

Hay una serie de ratios de rentabilidad ajustados al riesgo que ayudan a los inversores a evaluar las inversiones existentes o potenciales. Los índices pueden ser más útiles que las simples métricas de retorno de la inversión que no tienen en cuenta el nivel de riesgo de la inversión.

Ratios de rentabilidad ajustados al riesgo – Ratio de Sharpe

El índice de Sharpe calcula qué tan bien se compensa a un inversor por el riesgo que ha asumido en una inversión. Cuando se comparan dos inversiones diferentes con el mismo índice de referencia, el activo con el índice de Sharpe más alto proporciona un rendimiento más alto por la misma cantidad de riesgo o el mismo rendimiento por un riesgo menor que el otro activo.

Desarrollado por el economista estadounidense William F. Sharpe, el índice de Sharpe es uno de los índices más comunes que se utilizan para calcular el rendimiento ajustado al riesgo. Son preferibles las relaciones de Sharpe superiores a 1; cuanto mayor sea la relación, mejor será el escenario de riesgo / rentabilidad para los inversores.

Relación de Sharpe - Fórmula

Dónde:

Rp = Retorno esperado de la cartera

Rf = Tasa libre de riesgo

Sigma (p) = Desviación estándar del exceso de rendimiento de la cartera

Relación de Treynor

El índice de Treynor mide el rendimiento obtenido en exceso de lo que podría haberse ganado si la inversión no tuviera ningún riesgo diversificable. Utiliza un coeficiente beta en lugar de la desviación estándar utilizada en la relación de Sharpe. Creado por economista estadounidense Jack L Treynor, el índice muestra cuánto retorno puede proporcionar una inversión a su inversionista considerando su nivel inherente de riesgo.

El coeficiente beta representa la sensibilidad de la inversión en el mercado. Si el índice muestra un valor alto, significa que la inversión ofrece un rendimiento relativamente alto con la inclusión de riesgos de mercado.

Relación de Treynor - Fórmula

Dónde:

Rp = Retorno esperado de la cartera

Rf = Tasa libre de riesgo

Beta (p) = Cartera Beta

Ratios de rentabilidad ajustados al riesgo – Alfa de Jensen

Alpha de Jensen se utiliza para describir el rendimiento activo de una inversión. Mide el rendimiento de una inversión frente a un índice de referencia de mercado que representa el movimiento del mercado en su conjunto. El alfa muestra el rendimiento de la inversión después de considerar su riesgo.

Alfa de Jensen - Fórmula

Dónde:

Rp = Retorno esperado de la cartera

Rf = Tasa libre de riesgo

Beta (p) = Cartera Beta

Rm = Rentabilidad del mercado

Interpretación (Alfa de Jensen)

Alfa <0 significa que la inversión era demasiado arriesgada para el rendimiento esperado.

Alfa = 0 significa que el rendimiento obtenido es suficiente para el riesgo asumido.

Alfa> 0 significa que el rendimiento obtenido es mayor que el riesgo asumido.

Ejemplo (Alfa de Jensen)

Suponga que una cartera obtuvo un rendimiento del 17% el año anterior. El índice de mercado rindió un 12,5%. La beta es 1.4 y la tasa libre de riesgo es del 4%.

Alfa de Jensen = 17- [4+1.4*(12.5-4)]= 17- (4 + 11,9) = 1,1%

Un alfa del 1,1% significa que el inversor recibe una alta rentabilidad por el riesgo asumido durante el año.

Ratios de rendimiento ajustados al riesgo: R cuadrado

El R-Squared mide el porcentaje de los movimientos de un fondo en función del movimiento del índice de referencia. Los valores de la relación pueden variar entre 0% y 100%. Un valor R-Cuadrado del 100% significa que los movimientos del fondo están justificados por los movimientos del índice de referencia.

Ratios de rentabilidad ajustados al riesgo – Ratio Sortino

La relación de Sortino es una variación de la relación de Sharpe. Toma el rendimiento de una cartera y lo divide por el «riesgo a la baja». El riesgo a la baja es la volatilidad del rendimiento de una cartera por debajo de cierto nivel. El nivel se basa en rendimientos promedio. El índice mide el riesgo a la baja de un fondo o acción. Al igual que el índice de Sharpe, los valores más altos indican un menor riesgo en relación con el rendimiento.

Ratio de Sortino - Fórmula

Dónde:

Rp = Retorno esperado de la cartera

Rf = Tasa libre de riesgo

Sigma (d) = Desviación estándar de un rendimiento de activos negativo

Ejemplo (Ratio de Sortino)

A fondo de inversión muestra una rentabilidad anual del 16% y una desviación a la baja del 9%. La tasa libre de riesgo es del 3%.

Sortino = (16% – 3%) / 9% = 1,44

Ratios de rentabilidad ajustados al riesgo: medida de Modigliani-Modigliani

La medida de Modigliani-Modigliani, también conocida como medida M2, se utiliza para derivar el rendimiento ajustado al riesgo de una inversión. Muestra el rendimiento de una inversión ajustado por riesgo en comparación con un índice de referencia. Se muestra como unidades de rendimiento porcentual.

Relación Modigliani-Modigliani - Fórmula

Dónde:

Rp = Rentabilidad de la cartera ajustada

Rm = Rentabilidad de la cartera de mercado

La cartera ajustada se ajusta para mostrar el riesgo total en comparación con el mercado en general.

Ejemplo (medida Modigliani-Modigliani)

El fondo mutuo A muestra un rendimiento anual ajustado del 15% y el índice de mercado del fondo es del 10%.

M2 = 15% -10% = 5%

La importancia de los rendimientos ajustados al riesgo

El riesgo es la divergencia de un resultado esperado. Puede expresarse en relación con un índice de referencia del mercado y puede ser positivo o negativo. Si un inversor desea obtener grandes rendimientos de una inversión a largo plazo, debe estar abierto a incurrir en pérdidas a corto plazo. El nivel de volatilidad depende de la tolerancia al riesgo del inversor.

La rentabilidad ajustada al riesgo mide cuánto riesgo se asocia con producir una determinada rentabilidad. El concepto se utiliza para medir los rendimientos de diferentes inversiones con diferentes niveles de riesgo frente a un índice de referencia. Si un activo muestra un riesgo menor que el mercado en general, cualquier rendimiento del activo por encima de la tasa libre de riesgo se considerará una ganancia.

Las métricas de rentabilidad ajustadas al riesgo ofrecen los siguientes beneficios:

  • Le permite comparar el riesgo entre dos o más inversiones
  • Examina los cambios en la tasa libre de riesgo que no son realizados por otras razones riesgo-rendimiento.
  • Puede comparar los rendimientos reales con los de un índice comparativo.

Conclusión

El rendimiento ajustado al riesgo puede variar de una inversión a otra, ya que muchos factores externos afectan el nivel de riesgo. Incluyen la disponibilidad de fondos, la tolerancia al riesgo y la capacidad de mantener una posición durante mucho tiempo en un mercado volátil.

Un inversor puede mejorar los rendimientos ajustados al riesgo ajustando la posición de sus acciones por la volatilidad del mercado.