Proceso de OPI: una guía de los pasos de las ofertas públicas iniciales (OPI)

 

¿Qué es el proceso de salida a bolsa?

El proceso de oferta pública inicial de oferta pública es cuando una empresa que no cotiza en bolsa vende productos nuevos o valores existentes y los ofrece al público por primera vez.

Antes de una OPI, una empresa se considera privada, con un número menor de accionistas, limitado a inversores acreditados (como inversores ángeles / capitalistas de riesgo e individuos de alto patrimonio neto) y / o los primeros inversores (por ejemplo, el fundador, la familia y los amigos).

Después de una OPI, la empresa emisora ​​se convierte en una empresa que cotiza en bolsa en una bolsa de valores reconocida. Por lo tanto, una oferta pública inicial también se conoce comúnmente como «salida a bolsa».

Proceso de salida a bolsa: salida a bolsa

Descripción general del proceso de OPI

Esta guía desglosará los pasos involucrados en el proceso, que puede tardar entre seis meses y más de un año en completarse.

A continuación, se muestran los pasos que debe seguir una empresa para cotizar en bolsa mediante un proceso de oferta pública inicial:

  1. Seleccione un banco
  2. Debida diligencia y presentaciones
  3. Precios
  4. Estabilización
  5. Transición

Diagrama de proceso de OPI de 5 pasos

Paso 1: seleccione un banco de inversión

El primer paso en el proceso de OPI es que la empresa emisora ​​elija un Banco de inversiones asesorar a la empresa en su OPI y prestar servicios de suscripción. los Banco de inversiones se selecciona de acuerdo con los siguientes criterios:

  • Reputación
  • La calidad de la investigación
  • Experiencia en la industria
  • Distribución, es decir, si el banco de inversión puede proporcionar los valores emitidos a más inversores institucionales o a más inversores individuales.
  • Relación previa con el banco de inversión

Paso 2: diligencia debida y presentaciones reglamentarias

La suscripción es el proceso mediante el cual un Banco de inversiones (el asegurador) actúa como intermediario entre la empresa emisora ​​y el público inversor para ayudar a la empresa emisora ​​a vender su conjunto inicial de acciones. Los siguientes acuerdos de suscripción están disponibles para la empresa emisora:

  • Compromiso firme: Según dicho acuerdo, el suscriptor compra la oferta completa y revende las acciones al público inversionista. El acuerdo de suscripción de compromiso firme garantiza a la empresa emisora ​​que se recaudará una determinada suma de dinero.
  • Acuerdo de mejores esfuerzos: Bajo tal acuerdo, el asegurador no garantiza el monto que recaudará para la empresa emisora. Solo vende los valores en nombre de la empresa.
  • Acuerdo de todo o nada: A menos que se puedan vender todas las acciones ofrecidas, la oferta se cancela.
  • Sindicato de Aseguradores: Las ofertas públicas pueden ser administradas por un asegurador (administrado exclusivamente) o por múltiples administradores. Cuando hay varios administradores, se selecciona un banco de inversión como administrador principal o de ejecución de libros. En virtud de dicho acuerdo, el banco de inversión líder forma un sindicato de aseguradores mediante la formación de alianzas estratégicas con otros bancos, cada uno de los cuales luego vende una parte de la oferta pública inicial. Tal acuerdo surge cuando el líder Banco de inversiones quiere diversificar el riesgo de una OPI entre varios bancos.

Un asegurador debe redactar los siguientes documentos:

Carta de compromiso: Una carta de compromiso generalmente incluye:

  1. Cláusula de reembolso: esta cláusula exige que la empresa emisora ​​debe cubrir todos los gastos de bolsillo incurridos por el asegurador, incluso si la oferta pública inicial se retira durante la etapa de debida diligencia, la etapa de registro o la etapa de marketing.
  2. Diferencial bruto / descuento de suscripción: el diferencial bruto se obtiene restando el precio al que el asegurador compra la emisión del precio al que vende la emisión.

Diferencial bruto = Precio de venta de la emisión vendida por el asegurador – Precio de compra de la emisión comprada por el asegurador

Normalmente, el diferencial bruto se fija en el 7% de los ingresos. El margen bruto se utiliza para pagar una tarifa al asegurador. Si hay un sindicato de suscriptores, el suscriptor principal recibe el 20% del margen bruto. El 60% del margen restante, denominado “concesión de venta”, se divide entre los suscriptores del sindicato en proporción al número de emisiones vendidas por el suscriptor. El 20% restante del margen bruto se utiliza para cubrir los gastos de suscripción (por ejemplo, gastos de gira, asesoría de suscripción, etc.).

Carta de intención: Una carta de intención normalmente contiene la siguiente información:

  1. El compromiso del suscriptor de celebrar un acuerdo de suscripción con la empresa emisora.
  2. Un compromiso de la empresa emisora ​​de proporcionar al asegurador toda la información relevante y, por lo tanto, cooperar plenamente en todos los esfuerzos de diligencia debida.
  3. Un acuerdo de la empresa emisora ​​para proporcionar al suscriptor una opción de sobreasignación del 15%.

La carta de intención no menciona el precio de oferta final.

Acuerdo de suscripción: La carta de intención permanece en vigor hasta el precio de los valores, después de lo cual se ejecuta el Acuerdo de Suscripción. A partir de entonces, el asegurador está obligado contractualmente a comprar la emisión a la empresa a un precio específico.

Declaración de registro: La declaración de registro consta de información sobre la OPI, los estados financieros de la empresa, los antecedentes de la administración, las tenencias de información privilegiada, los problemas legales que enfrenta la empresa y el símbolo de cotización que utilizará la empresa emisora ​​una vez que cotice en bolsa. intercambio. La SEC requiere que la empresa emisora ​​y sus aseguradores presenten una declaración de registro después de que se hayan acordado los detalles de la emisión. La declaración de registro tiene dos partes:

  • El prospecto: Esto se proporciona a cada inversor que compra el valor emitido.
  • Presentaciones privadas: Esto se compone de información que se proporciona a la SEC para su inspección, pero no necesariamente se pone a disposición del público.

La declaración de registro asegura que los inversores tengan información adecuada y confiable sobre los valores. Luego, la SEC lleva a cabo la debida diligencia para garantizar que todos los detalles requeridos se hayan revelado correctamente.

Documento de arenque rojo: En el período de reflexión, el asegurador crea un prospecto inicial que consta de los detalles de la empresa emisora, guarde la fecha de vigencia y el precio de oferta. Una vez que se ha creado el documento de pista falsa, la empresa emisora ​​y los suscriptores comercializan las acciones a inversores públicos. A menudo, los suscriptores participan en exposiciones itinerantes (llamadas exposiciones de perros y pony, que duran de 3 a 4 semanas) para comercializar las acciones con inversores institucionales y evaluar la demanda de las acciones.

Paso 3: fijación de precios

Una vez que la SEC aprueba la OPI, se decide la fecha de vigencia. El día anterior a la fecha de vigencia, la empresa emisora ​​y el asegurador deciden el precio de oferta (es decir, el precio al que la empresa emisora ​​venderá las acciones) y el número exacto de acciones que se venderán. Decidir el precio de oferta es importante porque es el precio al que la empresa emisora ​​obtiene capital para sí misma. Los siguientes factores afectan el precio de oferta:

  • El éxito / fracaso de los roadshows (según se registra en los libros de pedidos)
  • El objetivo de la empresa
  • Condición del economía de mercado

Las OPI suelen tener un precio inferior al de la emisión para garantizar que los inversores públicos suscriban o suscriban en exceso la emisión, incluso si ello da lugar a que la empresa emisora ​​no reciba el valor total de sus acciones.

Si una oferta pública inicial tiene un precio inferior, los inversores de la oferta pública inicial esperan un aumento en el precio de las acciones el día de la oferta. Aumenta la demanda del tema. Además, la infravaloración compensa a los inversores por el riesgo que corren al invertir en la OPI. Una oferta que se suscribe en exceso dos o tres veces se considera una «buena oferta pública inicial».

Paso 4: estabilización

Una vez que el problema se ha introducido en el mercado, el asegurador debe proporcionar recomendaciones de los analistas, estabilizar el mercado posterior y crear un mercado para el Valores emitido.

El suscriptor lleva a cabo la estabilización del mercado secundario en caso de desequilibrios en las órdenes comprando acciones al precio de oferta o por debajo de él.

Las actividades de estabilización solo pueden llevarse a cabo durante un período corto de tiempo; sin embargo, durante este período de tiempo, el asegurador tiene la libertad de comerciar e influir en el precio de la emisión como prohibiciones contra manipulación de precios están suspendidos.

Paso 5: transición a la competencia en el mercado

La etapa final del proceso de OPI, la transición a la competencia en el mercado, comienza 25 días después de la oferta pública inicial, una vez que finaliza el “período de calma” ordenado por la SEC.

Durante este período, los inversores pasan de depender de las divulgaciones obligatorias y el prospecto a confiar en las fuerzas del mercado para obtener información sobre sus acciones. Después transcurre el período de 25 días, los aseguradores pueden proporcionar estimaciones con respecto a las ganancias y valuación de la empresa emisora. Así, el suscriptor asume los roles de asesor y evaluador una vez realizada la emisión.

Métricas para juzgar un proceso de OPI exitoso

Las siguientes métricas se utilizan para juzgar el desempeño de una OPI:

Capitalización de mercado: La OPI se considera exitosa si la capitalización de mercado de la empresa es igual o mayor que la capitalización de mercado de los competidores de la industria dentro de los 30 días posteriores a la oferta pública inicial. De lo contrario, el desempeño de la OPI está en duda.

Capitalización de mercado = Precio de las acciones x Número total de acciones en circulación de la empresa

Precios de mercado: La OPI se considera exitosa si la diferencia entre el precio de oferta y la capitalización de mercado de la empresa emisora ​​30 días después de la OPI es menor al 20%. De lo contrario, el desempeño de la OPI está en duda.