Política de dividendos residuales: descripción general, ejemplo, ventajas

 

¿Qué es una política de dividendos residuales?

Una empresa con una política de dividendos residuales tiene cero exceso de efectivo en un momento dado. Todo el efectivo sobrante debe reinvertirse en el negocio o redistribuirse entre los accionistas.

Imperfecciones en el mercado capital hacen que sea raro que una empresa siga una política de dividendos residuales pura. En cambio, la mayoría de las empresas siguen políticas de dividendos fluidas que exigen dividendos regulares que muestran cierta correlación con las ganancias pasadas y presentes de la empresa.

¿Qué es un dividendo?

Los accionistas reciben un dividendo, que es una parte de las ganancias actuales, por invertir en la empresa. Pueden recibir dividendos de muchas formas diferentes, incluida la recepción de acciones adicionales o pagos en efectivo. El directorio de una empresa decide cuánto dividendo pagará la empresa y sigue un cierto política de dividendos a la hora de distribuir los beneficios de la empresa.

Muchos inversores encuentran atractivos los dividendos porque proporcionan un flujo regular de ingresos. Por lo general, los dividendos se pagan trimestralmente (de acuerdo con los informes de ganancias de la empresa), pero en ciertos casos, una empresa puede optar por pagar un dividendo especial o irregular.

Política de dividendos residuales versus política de dividendos fluida

El siguiente gráfico muestra los dividendos pagados por dos empresas durante un período de 10 años. Las empresas muestran ganancias e inversiones idénticas, pero siguen políticas de dividendos diferentes.

Política de dividendos residuales

La compañía que sigue una política de dividendos sin problemas paga $ 110 millones como pagos de dividendos cada año del período de 10 años. La empresa que sigue una política de dividendos residuales realiza pagos de dividendos variables durante el mismo período de tiempo. En 2015, pagó solo $ 50 millones en pagos de dividendos, mientras que, en 2016, pagó $ 170 millones en dividendos.

También debe tenerse en cuenta que, en 2009, la compañía que siguió una política de dividendos sin problemas gastó $ 20 millones en inversiones y $ 110 millones en pagos de dividendos a pesar de que solo informó un ingreso neto de $ 100 millones. Los $ 30 millones adicionales en pagos de dividendos deben haber sido financiados a través de las ganancias pasadas de la empresa o mediante préstamos a corto plazo de un banco. Esto es consistente con la evidencia empírica que sugiere que las empresas tienden a preferir un perfil de pago de dividendos suave y utilizan instituciones financieras para financiar dichos dividendos cuando es necesario.

En teoría, una política de dividendos residuales es más eficiente que una política de dividendos fluida. Si en algún momento una empresa no puede encontrar más inversiones rentables, luego deben devolver el efectivo sobrante disponible a los accionistas para que los accionistas puedan usar el efectivo para invertir en otros proyectos que crean que serán rentables.

Por lo tanto, una política de dividendos residuales asegura que el efectivo se distribuya de manera eficiente hacia inversiones rentables. Con una política de dividendos fluida, la administración de una empresa puede invertir el efectivo sobrante en proyectos no rentables o innecesariamente riesgosos solo porque hay fondos disponibles.

Modelo de dividendos residuales

Dividendos = Ingresos netos – (Relación de capital objetivo x Presupuesto de capital total)

Ejemplo ilustrativo del modelo de dividendos residuales

Considere una empresa con un presupuesto de capital de $ 8,000,000. El negocio sigue una división de deuda-capital de 60-40 que desean mantener. La compañía hace un pronóstico de ingresos netos de $ 5,000,000. Además, la empresa informa un capital total de $ 3,200,000 (capital total = 40% de $ 8,000,000 = $ 3,200,000). El dividendo residual pagado es de $ 1,800,000 ($ 5,000,000 – $ 3,200,000). La empresa muestra una tasa de pago del 36% ($ 1,800,000 / $ 5,000,000). Considere los siguientes casos alternativos:

Caso A

El ingreso neto cae a $ 3,000,000. Dado que el capital total de la empresa es de $ 3,200,000, se retiene el monto total. Los dividendos pagados y la tasa de pago de dividendos son ambos 0.

Caso B

El ingreso neto se eleva a $ 8,000,000. Dado que el capital total de la empresa es de $ 3,200,000, $ 4,800,000 ($ 8,000,000 – $ 3,200,000 = $ 4,800,000) se pagan como dividendos. La proporción de pago de dividendos es del 60% ($ 4,800,000 / $ 8,000,000).

Ventajas y desventajas de una política de dividendos residuales

Una política de dividendos residuales generalmente requiere menos emisiones de acciones nuevas y menores costos de flotación. Sin embargo, una política de dividendos variables puede enviar señales contradictorias para los inversores. También representa una iMayor nivel de riesgo para los inversores, ya que los ingresos por dividendos siguen siendo inciertos.