LBO – Compra apalancada – Uso de la deuda para impulsar la rentabilidad de las acciones

¿Qué es una compra apalancada (LBO)?

En las finanzas corporativas, una compra apalancada (LBO) es una transacción en la que se adquiere una empresa utilizando la deuda como principal fuente de consideración. Estas transacciones ocurren normalmente cuando un empresa de capital privado (PE) pide prestado tanto como puede de una variedad de prestamistas (hasta el 70 u 80 por ciento del precio de compra) y financia el saldo con su propio capital.

¿Qué es una compra apalancada (LBO)?  Diagrama

¿Por qué las empresas de PE utilizan tanto apalancamiento?

En pocas palabras, el uso del apalancamiento (deuda) mejora los rendimientos esperados para la empresa de capital privado. Poniendo la menor cantidad posible de su propio dinero, Empresas de PE puede lograr un gran retorno sobre el capital (ROE) y tasa interna de rendimiento (TIR), suponiendo que todo vaya según lo planeado. Dado que las empresas de capital privado son compensadas en función de sus rendimientos financieros, el uso del apalancamiento en una LBO es fundamental para lograr sus TIR objetivo (generalmente 20-30% o más).

Si bien el apalancamiento aumenta la rentabilidad de las acciones, el inconveniente es que también aumenta el riesgo. Al vincular múltiples tramos de deuda a una empresa operativa, la empresa de capital privado aumenta significativamente el riesgo de la transacción (razón por la cual las LBO suelen elegir empresas estables). Si el flujo de caja es reducido y la economía de la empresa experimenta una recesión, es posible que no puedan pagar la deuda y tengan que reestructurarse, lo que probablemente acabará con todos los retornos para el patrocinador de acciones.

¿Qué tipo de empresa es un buen candidato para una LBO?

En términos generales, las empresas que son maduras, estables, no cíclicas, predecibles, etc. son buenas candidatas para una compra apalancada.

Dada la cantidad de deuda que estará sujeta a la empresa, es importante que flujo de caja son predecibles, con altos márgenes y se requieren inversiones de capital relativamente bajas. Esta constante Flujo de efectivo es lo que permite a la empresa pagar fácilmente su deuda. En el siguiente ejemplo, puede ver en los gráficos cómo todo el flujo de caja disponible se destina al pago de la deuda y el saldo total de la deuda (gráfico del extremo derecho) disminuye constantemente con el tiempo.

Resultados de una compra apalancada (LBO)

La captura de pantalla anterior es del curso de capacitación de modelos LBO de CFI.

¿Cuáles son los pasos en una compra apalancada (LBO)?

El análisis de LBO comienza con la construcción de un modelo financiero para la empresa operativa de forma independiente. Esto significa construir un pronóstico de cinco años en el futuro (en promedio) y calcular un valor terminal para el período final.

El análisis se llevará a los bancos y otros prestamistas con el fin de intentar asegurar la mayor cantidad de deuda posible para maximizar los rendimientos sobre el capital. Una vez que se determinan el monto y la tasa de financiamiento de la deuda, se actualiza el modelo y se establecen los términos finales del trato.

Una vez que se cierra la transacción, el trabajo acaba de comenzar, ya que la empresa y la gerencia de PE tienen que agregar valor al negocio aumentando la línea superior, reduciendo costos, pagando deudas y finalmente obteniendo su retorno.

Resumen de pasos en una compra apalancada:

  1. Cree un pronóstico financiero para la empresa objetivo
  2. Vincular los tres estados financieros y calcular el flujo de caja libre del negocio
  3. Crea el interés y programas de deuda
  4. Modele las métricas crediticias para ver cuánto apalancamiento puede manejar la transacción
  5. Calcule el flujo de caja libre para el patrocinador (normalmente una empresa de capital privado)
  6. Determine la tasa interna de rendimiento (TIR) ​​del patrocinador
  7. Realizar análisis de sensibilidad

ejemplo de modelo financiero de compra apalancada (LBO)

Fuente de la imagen: Curso de compra apalancada de CFI.

Modelado financiero de LBO

Cuando se trata de una transacción de compra apalancada, el modelamiento financiero que es necesario puede volverse bastante complicado. La complejidad adicional surge de los siguientes elementos únicos de una compra apalancada:

  • Un alto grado de apalancamiento
  • Múltiples tramos de financiamiento de deuda
  • Pactos bancarios complejos
  • Emisión de acciones preferentes
  • Compensación de capital de gestión
  • Mejoras operativas dirigidas al negocio

A continuación se muestra una captura de pantalla de un modelo LBO en Excel. Esta es una de las muchas plantillas de modelos financieros que se ofrecen en los cursos de CFI.

Captura de pantalla del curso de Compra apalancada (LBO)

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Información Adicional

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