Financiamiento Mezzanine: descripción general, tasa de rendimiento, beneficios

¿Qué es el financiamiento Mezzanine?

La financiación mezzanine es una capa de financiación que llena la brecha entre la deuda senior y el capital en una empresa. Puede estructurarse como acciones preferentes o como deuda no garantizada, y brinda a los inversionistas la opción de convertirlos en acciones. El financiamiento mezzanine se usa generalmente para las perspectivas de crecimiento, como adquisiciones y expansión del negocio.

La financiación de entresuelo

Existe una brecha entre la deuda senior y el financiamiento de capital debido a las siguientes razones comunes:

  • Inventario, cuentas por cobrary Activos fijos se descuentan a tasas más altas por temor a que no se reconozca su valor.
  • Existe un volumen sustancial de activos intangibles registrados en los balances.
  • Para abordar el aumento de los incumplimientos y la presión regulatoria, los bancos imponen límites a la deuda total que puede adquirir una empresa.

Tasa de retorno de financiamiento entresuelo

La forma básica de financiación mezzanine es la deuda no garantizada y las acciones preferentes. Como el financiamiento intermedio no está garantizado, conlleva mayores riesgos y los inversores requieren una tasa de rendimiento más alta que los prestamistas garantizados. Por lo general, le paga a un inversionista del 12 al 20%, que es más alta que la tasa de rendimiento de la deuda ordinaria.

Los inversores mezzanine pueden obtener beneficios de las siguientes fuentes disponibles:

1. Intereses en efectivo

Sobre la base de la parte del saldo pendiente de financiación mezzanine, los inversores reciben efectivo periódicamente. La tasa de interés puede establecerse o fluctuar durante el período del préstamo.

2. Interés del pago en especie (PIK)

También es un método de pago periódico. Sin embargo, el monto de los intereses no se paga en efectivo. En cambio, se agrega a la suma principal del valor y el monto total se paga al final del período del préstamo. Por ejemplo, un bono de $ 50 millones con una tasa de interés PIK del 10% ascenderá a $ 55 millones al final del período y no habrá pago de intereses en efectivo.

3. Propiedad

Similar a un bono convertible, el financiamiento intermedio a menudo incluye una participación en el capital social en forma de una función de conversión o una garantía. Por lo general, el interés PIK o el interés en efectivo sigue la parte de propiedad de los valores.

4. Pago de participación

En lugar del capital, los inversores pueden obtener un rendimiento sobre el capital en forma de porcentaje del rendimiento de la empresa medido por las ventas netas o EBITDA o beneficio.

5. Tarifa de arreglos

Los inversionistas mezzanine también deben pagar una tarifa de acuerdo al cerrar la transacción.

Beneficios del financiamiento de entrepiso

Al Emisor

1. Aumento del capital total

La financiación mezzanine puede ayudar a una empresa a obtener más capital y evitar la subcapitalización del negocio. El pago de intereses sobre la financiación mezzanine también es deducible de impuestos.

Supongamos que desea iniciar su propio negocio y necesita $ 15 millones. Planea recaudar $ 5 millones a través de acciones y se acercó a un banco en busca de un préstamo de $ 10 millones. Sin embargo, un banco generalmente lo considerará irrazonable y prestará solo el 75% del préstamo requerido. Te deja con la opción de recaudar $ 7.5 millones a través de acciones.

Suponga que un inversor mezzanine le propone prestarle $ 5 millones. Dado que el banco considera el entrepiso como capital y ve un socio de confianza con el componente del entrepiso, el banco finalmente le prestará la cantidad originalmente solicitada de $ 10 millones. Por tanto, el capital total recaudado con y sin entrepiso será:

Financiamiento del entresuelo - Tabla de muestra

Por lo tanto, la capa intermedia reduce el requisito de capital y ayuda a asegurar más capital total.

2. Reducción del costo de capital y aumento de la rentabilidad de las acciones

La equidad es la fuente de capital más costosa y diluye a los accionistas actuales. Por lo tanto, la deuda mezzanine puede ser una alternativa atractiva para acceder al capital que tanto se necesita. Las empresas utilizan una combinación adecuada de deuda senior, deuda intermedia y capital para reducir el costo real del capital y aumentar la rentabilidad de los activos.

Al inversor

1. Inversión atractiva y segura

El inversor mezzanine disfruta de las ventajas de la inversión de capital en forma de altos rendimientos y una cartera diversa. En caso de que la empresa prestataria tenga éxito, el inversor intermedio puede ejercer la opción sobre acciones y recibir las ventajas.

Además, incluso en el peor de los casos, el inversor intermedio obtiene al menos el pago de intereses. El interés recibido por el financiamiento mezzanine supera al recibido frente al financiamiento tradicional.

2. Opción de garantía

El financiamiento mezzanine a menudo incluye warrants u opciones de acciones convertibles que un inversor mezzanine puede ejercer para ganar una participación en la empresa. Los derechos pueden ejercerse en una fecha determinada o en la ocurrencia de cualquier evento específico, como se describe en el acuerdo.

Limitaciones de financiamiento del entresuelo

Para el Emisor

1. Probabilidad de fracaso

El financiamiento del entresuelo, aunque fácilmente disponible, exige un alto Tasas de interés. En caso de que el proyecto no despegue, el acreedor deberá devolver el préstamo extremadamente costoso.

2. Posible pérdida de control y libertad

Cuando los acreedores contraen una deuda intermedia, sacrifican la libertad y el control, ya que la conversión a capital social es siempre una posibilidad. Además, la opción sobre acciones, cuando se ejerce, da como resultado la dilución de las EPS, lo que genera una reacción negativa de los accionistas.

Para el inversor

1. Alto riesgo

La financiación mezzanine se proporciona sin garantía y la inversión se realiza principalmente en proyectos de alto rendimiento, pero riesgosos. De esta forma, los inversores están expuestos al riesgo de perder la inversión en caso de que la empresa quiebre.

2. Período prolongado de rentabilidad de las inversiones

Las empresas suelen buscar financiación mezzanine para el proceso de crecimiento o expansión. Tales empresas requieren algún tiempo antes de que puedan producir beneficios. La financiación mezzanine no está destinada a inversores que buscan ganar dinero rápido. Es por eso que los acuerdos de financiación mezzanine especifican el comienzo de los intereses después de un período, no inmediatamente.

Conclusiones clave

  • El financiamiento intermedio produce retornos más altos que la deuda tradicional, y los inversores pueden obtener retornos a través de intereses en efectivo, intereses PIK, propiedad y pagos como porcentaje del desempeño de la empresa.
  • Ayuda a una empresa a asegurar más capital, reducir el costo de capital, aumentar la tasa de rendimiento y ahorrar impuestos en el pago de intereses.
  • El financiamiento mezzanine incluye una opción convertible o una garantía que brinda a los inversionistas el derecho a ganar una participación en el negocio. Sin embargo, hace que los propietarios pierdan el control.

Recursos adicionales

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  • Costo de capital
  • Derechos de participación prorrateados
  • Tasa de retorno
  • Financiamiento Serie A