Estructura de capital: ¿Qué es la estructura de capital y por qué es importante?

 

¿Qué es la estructura de capital?

La estructura de capital se refiere a la cantidad de deuda y / o capital empleado por una empresa para financiar sus operaciones y financiar sus activos. La estructura de capital de una empresa se expresa típicamente como deuda a capital o relación deuda-capital.

La deuda y el capital social se utilizan para financiar las operaciones de una empresa. los gastos de capital, adquisiciones y otras inversiones. Hay compensaciones que las empresas deben hacer cuando deciden si utilizar deuda o capital para financiar operaciones, y los gerentes equilibrarán las dos para encontrar la estructura de capital óptima.

ejemplo de estructura de capital deuda y capital social

Imagen del curso 101 gratuito de finanzas corporativas de CFI.

Estructura de capital óptima

La estructura de capital óptima de una empresa a menudo se define como la proporción de deuda y capital que da como resultado el costo de capital promedio ponderado más bajo (WACC) para la empresa. Esta definición técnica no siempre se usa en la práctica, y las empresas a menudo tienen una visión estratégica o filosófica de cuál debería ser la estructura ideal.

ejercicio óptimo de estructura de capital

Para optimizar la estructura, una empresa puede emitir más deuda o capital. El nuevo capital que se adquiere puede usarse para invertir en nuevos activos o puede usarse para recomprar deuda / capital que está actualmente en circulación, como una forma de recapitalización.

Dinámica de la deuda y el capital social

A continuación se muestra una ilustración de la dinámica entre deuda y capital desde el punto de vista de los inversores y la empresa.

dinámica de la deuda y el capital social sobre la estructura de capital

Los inversores de deuda asumen menos riesgo porque tienen el primer derecho sobre los activos de la empresa en caso de bancarrota. Por esta razón, aceptan una tasa de rendimiento más baja y, por lo tanto, la empresa tiene un costo de capital menor cuando emite deuda en comparación con el capital.

Los inversores en acciones asumen más riesgos, ya que solo reciben el valor residual después de que los inversores de deuda hayan sido reembolsados. A cambio de este riesgo, los inversores esperan una mayor tasa de rentabilidad y, por tanto, el coste implícito del capital social es mayor que el de la deuda.

Costo de capital

El costo total de capital de una empresa es un promedio ponderado del costo del capital social y el costo de la deuda, conocido como costo de capital promedio ponderado (WACC).

La fórmula es igual a:

WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 – T))

Dónde:

E = valor de mercado de las acciones de la empresa (capitalización de mercado)
D = valor de mercado de la deuda de la empresa
V = valor total del capital (capital más deuda)
E / V = ​​porcentaje de capital que es patrimonio
D / V = ​​porcentaje de capital que es deuda
Re = costo de capital (tasa de rendimiento requerida)
Rd = costo de la deuda (rendimiento al vencimiento de la deuda existente)
T = tasa impositiva

Para obtener más información, consulte el curso de valoración empresarial de CFI o el curso de introducción GRATUITO a las finanzas corporativas.

Estructura de capital por industria

Las estructuras de capital pueden variar significativamente según la industria. Industrias cíclicas como minería a menudo no son adecuados para la deuda, ya que sus perfiles de flujo de caja pueden ser impredecibles y existe demasiada incertidumbre sobre su capacidad para pagar la deuda.

Otras industrias, como la banca y los seguros, utilizan grandes cantidades de apalancamiento y sus modelos comerciales requieren grandes cantidades de deuda.

Las empresas privadas pueden tener más dificultades para usar la deuda sobre el capital, en particular las pequeñas empresas que deben tener garantías personales de sus propietarios.

Cómo recapitalizar una empresa

Una empresa que decide que debe optimizar su estructura de capital cambiando la combinación de deuda y capital tiene algunas opciones para efectuar este cambio.

Los métodos de recapitalización incluyen:
  1. Emitir deuda y recompra de acciones
  2. Emitir deuda y pagar grandes dividendos a los inversores de capital
  3. Emitir capital y pagar deuda

Cada uno de estos tres métodos puede ser una forma eficaz de recapitalizar el negocio.

En el primer enfoque, la empresa toma dinero prestado emitiendo deuda y luego utiliza todo el capital para recomprar acciones de sus inversores de capital. Esto tiene el efecto de aumentar la cantidad de deuda y disminuir la cantidad de capital en el balance.

En el segundo enfoque, la empresa pedirá dinero prestado (es decir, emitirá deuda) y usará ese dinero para pagar un dividendo especial único, que tiene el efecto de reducir el valor del capital social por el valor del dividido. Este es otro método para aumentar la deuda y reducir el capital.

En el tercer enfoque, la empresa se mueve en la dirección opuesta y emite acciones mediante la venta de nuevas acciones, luego toma el dinero y lo usa para pagar la deuda. Dado que el capital social es más costoso que la deuda, este enfoque no es deseable y, a menudo, solo se aplica cuando una empresa está sobreapalancada y necesita desesperadamente reducir su deuda.

Compensación entre deuda y capital

Hay muchas compensaciones que los propietarios y gerentes de empresas deben considerar al determinar su estructura de capital. A continuación se muestran algunas de las compensaciones que deben considerarse.

Pros y contras de la equidad:
  • Sin pago de intereses
  • Sin pagos fijos obligatorios (los dividendos son discrecionales)
  • Sin fechas de vencimiento (sin reembolso de capital)
  • Tiene propiedad y control sobre el negocio.
  • Tiene derecho a voto (normalmente)
  • Tiene un alto costo de capital implícito
  • Espera una alta tasa de rendimiento (dividendos y revalorización del capital)
  • Tiene último derecho sobre los activos de la empresa en caso de liquidación.
  • Proporciona la máxima flexibilidad operativa
Pros y contras de la deuda:
  • Tiene pagos de intereses (normalmente)
  • Tiene un calendario de pagos fijo
  • Tiene el primer derecho sobre los activos de la empresa en caso de liquidación.
  • Requiere convenios y métricas de desempeño financiero que deben cumplirse
  • Contiene restricciones sobre la flexibilidad operativa
  • Tiene un costo menor que la equidad
  • Espera una tasa de rendimiento más baja que la equidad

Explicación en video de la estructura de capital

Mire este breve video para comprender rápidamente los principales conceptos cubiertos en esta guía, incluida la definición de estructura de capital, cuál es la estructura de capital óptima y el cálculo del costo de capital promedio ponderado (WACC).

Estructura de capital en fusiones y adquisiciones (M&A)

Cuando las empresas ejecutan fusiones y adquisiciones, la estructura de capital de las entidades combinadas a menudo puede sufrir un cambio importante. Su estructura resultante dependerá de muchos factores, incluida la forma de la contraprestación proporcionada al objetivo (efectivo frente a acciones) y si la deuda existente de ambas empresas se mantiene o no.

Por ejemplo, si Elephant Inc. decide adquirir Squirrel Co. utilizando sus propias acciones como forma de contraprestación, aumentará el valor del capital social en su balance. Sin embargo, si Elephant Inc. usa efectivo (que se financia con deuda) para adquirir Squirrel Co., habrá aumentado la cantidad de deuda en su balance.

La determinación de la estructura de capital proforma de la entidad combinada es una parte importante del modelo financiero de fusiones y adquisiciones. La siguiente captura de pantalla muestra cómo se combinan y recapitalizan dos empresas para producir un balance completamente nuevo.

Para obtener más información, consulte el curso de modelado financiero de fusiones y adquisiciones de CFI.

Compras apalancadas

en un compra apalancada (LBO) transacción, una empresa tomará un apalancamiento significativo para financiar la adquisición. Esta práctica es comúnmente realizada por firmas de capital privado que buscan invertir la menor cantidad posible de capital y financiar el saldo con fondos prestados.

La imagen a continuación demuestra cómo el uso del apalancamiento puede aumentar significativamente la rentabilidad de las acciones a medida que la deuda se liquida con el tiempo.

Ejemplo de recapitalización de LBO

Aprender más acerca de Transacciones LBO y por qué las empresas de capital privado suelen utilizar esta estrategia.