Costo de la deuda: cómo calcular el costo de la deuda para una empresa

 

¿Qué es el costo de la deuda?

El costo de la deuda es el rendimiento que una empresa proporciona a sus deudores y acreedores. Estos proveedores de capital deben ser compensados ​​por cualquier exposición al riesgo que surja con los préstamos a una empresa. Desde observable Tasas de interés desempeñan un papel importante en la cuantificación del costo de la deuda, es relativamente más sencillo calcular el costo de la deuda que el costo del capital. El costo de la deuda no solo refleja el riesgo de incumplimiento de una empresa; también refleja el nivel de las tasas de interés en el mercado. Además, es una parte integral del cálculo de una empresa Costo de capital promedio ponderado o WACC.

Costo de apertura de deuda

Estimación del costo de la deuda: YTM

Hay dos formas comunes de estimar el costo de la deuda. El primer enfoque consiste en observar el rendimiento actual al vencimiento o YTM de la deuda de una empresa. Si una empresa es pública, puede tener deuda observable en el mercado. Un ejemplo sería un vínculo directo que realiza pagos de intereses regulares y devuelve el principal al vencimiento. Este enfoque se usa ampliamente cuando la empresa que se analiza tiene una estructura de capital simple, donde no tiene múltiples tramos de deuda, incluida la deuda subordinada o la deuda senior, por ejemplo, y cada una tiene tasas de interés significativamente diferentes.

fórmula del costo de la deuda

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Precios de matriz – Calificaciones de deuda

El otro enfoque consiste en observar la calificación crediticia de la empresa obtenida de agencias de calificación crediticia como S&P, Moody’s y Fitch. Se puede determinar un margen de rendimiento sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. En función de esa calificación dada. Ese margen de rendimiento se puede agregar a la tasa libre de riesgo para encontrar el costo de la deuda de la empresa. Este enfoque es particularmente útil para las empresas privadas que no tienen un costo de deuda directamente observable en el mercado. En pocas palabras, una empresa sin datos de mercado actuales tendrá que mirar su calificación crediticia actual o implícita y deudas comparables para estimar su costo de deuda. Al comparar, la estructura de capital de la empresa debe estar en línea con sus pares.

Cuando ni el YTM ni el enfoque de calificación de deuda funcionan, el analista puede estimar una calificación para la empresa. Esto sucede en situaciones en las que la empresa no tiene una calificación crediticia o de bonos, o en las que tiene varias calificaciones. Miraríamos el ratios de apalancamiento de la empresa, en particular, su ratio de cobertura de intereses. Un número más alto para esta relación significa un prestatario más seguro. El diferencial de rendimiento se puede estimar a partir de esa calificación.

La deuda como una forma de financiación relativamente más barata

Al obtener financiamiento externo, la emisión de deuda se suele considerar una fuente de financiamiento más barata que la emisión de acciones. Una razón es que la deuda, como un bono corporativo, tiene pagos de interés fijo. En el financiamiento de capital, sin embargo, existen reclamos sobre ganancias. Cuanto mayor sea la participación en la propiedad de un accionista en la empresa, mayor será su participación en el potencial alcista de esas ganancias.

Otra razón es la beneficio fiscal de gastos por intereses. El impuesto sobre la renta pagado por una empresa será menor porque el componente de interés de la deuda se deducirá de Ingreso imponible, mientras que los dividendos recibidos por los accionistas no son deducibles de impuestos. La tasa impositiva marginal se utiliza al calcular la tasa después de impuestos.

El verdadero costo de la deuda se expresa mediante la fórmula:

Costo de la deuda después de impuestos = Costo de la deuda x (1 – Tasa de impuestos)