Agencia de calificación crediticia: el papel de las calificaciones crediticias en los mercados de capital

 

¿Qué es una agencia de calificación?

Una agencia de calificación es una empresa que evalúa la solidez financiera de empresas y entidades gubernamentales, especialmente su capacidad para cumplir con los pagos de capital e intereses de sus deudas. La calificación asignada a una deuda determinada muestra el nivel de confianza de una agencia en que el prestatario cumplirá con sus obligaciones de deuda según lo acordado.

Agencia de calificación

Cada agencia utiliza puntajes únicos basados ​​en letras para indicar si una deuda tiene un bajo o un alto riesgo predeterminado y la estabilidad financiera de su emisor. Los emisores de deuda pueden ser naciones soberanas, gobiernos locales y estatales, instituciones de propósito especial, empresas u organizaciones sin fines de lucro.

Tras la crisis financiera mundial de 2008, las agencias de crédito recibieron críticas por otorgar una alta calificación crediticia a deudas que luego resultaron ser inversiones de alto riesgo. No identificaron los riesgos que habrían advertido a los inversores contra la inversión en ciertos tipos de deudas, como valores respaldados por hipotecas.

Las agencias de calificación también fueron criticadas por un posible conflicto de intereses entre ellas y los emisores de valores. Los emisores de valores pagan a las agencias calificadoras por brindar servicios de calificación y, por lo tanto, las agencias pueden ser reacias a otorgar calificaciones muy bajas a los valores emitidos por las personas que pagan sus salarios.

Las tres grandes agencias de calificación crediticia

La industria de la calificación crediticia está dominada por tres grandes agencias, que controlan el 95% del negocio de calificación. Las principales firmas incluyen Moody’s Investor Services, Estándar y de los pobres (S&P) y Fitch Group. Moody’s y S&P están ubicados en los Estados Unidos y dominan el 80% del mercado internacional. Fitch está ubicada en los Estados Unidos y Londres y controla aproximadamente el 15% del mercado global.

Morningstar Inc. ha estado expandiendo su participación de mercado en los últimos tiempos y se espera que aparezca entre las «cuatro principales agencias de calificación». La Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) identificó a las tres grandes agencias como Organizaciones de Calificación Estadística Reconocidas a Nivel Nacional (NRSRO) en 1975.

Las tres grandes agencias fueron objeto de fuertes críticas después de la crisis financiera mundial por otorgar calificaciones favorables a instituciones insolventes como Lehman Brothers. También se les culpó por no identificar los valores respaldados por hipotecas de riesgo que llevaron al colapso del mercado inmobiliario en los Estados Unidos.

En un informe titulado “Informe de investigación de crisis financiera”, se acusó a las tres grandes agencias de calificación de ser las facilitadoras del colapso financiero de 2008. En un intento por dominar el dominio del mercado de los tres grandes, los países de la zona euro han alentado a las firmas financieras y otras empresas a hacer sus propias evaluaciones crediticias, en lugar de depender de las tres grandes agencias de calificación.

Papel de las agencias de calificación en los mercados de capitales

Las agencias de calificación evalúan el riesgo crediticio de títulos de deuda específicos y de las entidades prestatarias. En el mercado de bonos, una agencia de calificación proporciona una evaluación independiente de la solvencia de los valores de deuda emitidos por gobiernos y corporaciones. Los grandes emisores de bonos reciben calificaciones de una o dos de las tres grandes agencias de calificación. En los Estados Unidos, las agencias son responsables de las pérdidas resultantes de calificaciones incorrectas y falsas.

Las calificaciones se utilizan en transacciones de financiación estructurada como valores respaldados por activos, valores respaldados por hipotecas y obligaciones de deuda garantizadas. Las agencias de calificación se enfocan en el tipo de fondo común subyacente al valor y la estructura de capital propuesta para calificar productos financieros estructurados. Los emisores de los productos estructurados pagan a las agencias de calificación no solo para calificarlos, sino también para asesorarlos sobre cómo estructurar los tramos.

Las agencias de calificación también otorgan calificaciones a los prestatarios soberanos, que son los prestatarios más importantes en la mayoría de los mercados financieros. Los prestatarios soberanos incluyen gobiernos nacionales, gobiernos estatales, municipalidades y otras instituciones respaldadas por soberanos. Las calificaciones soberanas otorgadas por una agencia de calificación muestran la capacidad de un soberano para pagar su deuda.

Las calificaciones ayudan a los gobiernos de países emergentes y en desarrollo a emitir bonos a inversores nacionales e internacionales. Los gobiernos venden bonos para obtener financiamiento de otros gobiernos e instituciones de Bretton Woods, como el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional.

Beneficios

A nivel del consumidor, los bancos utilizan las calificaciones de la agencia para determinar la prima de riesgo que se cobrará a los préstamos y bonos. Una mala calificación crediticia muestra que el préstamo tiene una prima de riesgo más alta, y esto provoca un aumento en los intereses cobrados a las personas y entidades con una calificación crediticia baja. Una buena calificación crediticia permite a los prestatarios obtener fácilmente dinero prestado del mercado de deuda pública o de instituciones financieras a una tasa de interés más baja.

A nivel corporativo, las empresas que planean emitir un valor deben encontrar una agencia de calificación para calificar su deuda. Agencias de calificación como Moody’s, Standards and Poor’s y Fitch realizan el servicio de calificación por una tarifa. Los inversores confían en las calificaciones para decidir si comprar o no los valores de una empresa.

Aunque los inversores también pueden confiar en las calificaciones otorgadas por intermediarios financieros y aseguradores, las calificaciones proporcionadas por agencias internacionales se consideran más confiables y precisas ya que pueden acceder a mucha información que no está disponible públicamente.

A nivel de país, los inversores se basan en las calificaciones otorgadas por las agencias de calificación crediticia para tomar decisiones de inversión. Muchos países venden sus valores en el mercado internacional y una buena calificación crediticia puede ayudarlos a acceder a inversores de alto valor. Una calificación favorable también puede atraer otras formas de inversión como inversiones extranjeras directas a un país.

Además, una calificación crediticia baja o el descenso de un país de una calificación alta a una calificación baja pueden disuadir a los inversores de comprar bonos del país o realizar inversiones directas en el país. Por ejemplo, la degradación de Grecia, Portugal e Irlanda por parte de S&P en 2010 empeoró la Crisis de la deuda soberana europea.

Las calificaciones crediticias también ayudan en el desarrollo de los mercados financieros. Las agencias de calificación brindan medidas de riesgo para varias entidades, y esto permite a los inversionistas comprender el riesgo crediticio de varios prestatarios. Las instituciones y entidades gubernamentales pueden acceder a las líneas de crédito sin tener que pasar por largas evaluaciones por parte de cada prestamista.

Las calificaciones proporcionadas por las agencias de calificación también sirven como referencia para las regulaciones del mercado financiero. Algunas leyes exigen ahora que determinadas instituciones públicas mantengan bonos de grado de inversión, que tienen una calificación de BBB o superior.